В отрицательной инвестиционной позиции

Олег Божко, Kb

Все страны Балтии являются нетто-дебиторами, т. е. должниками в финансовых отношениях с мировым сообществом.

Что такое МИБ?

Рис.: С. Тюленев, Час

Международный инвестиционный баланс (МИБ) отражает соотношение зарубежных активов и пассивов резидентов данной страны на определенную дату.

Структура МИБ  соответствует структуре II раздела платежного баланса (ПБ) -- так называемого счета операций с капиталом и финансовыми  инструментами. С той разницей, что ПБ отражает ситуацию за год, тогда как МИБ – накопительный итог с момента провозглашения независимости (см. таблицу). 

Если нерезиденты инвестируют в экономику страны больше средств, чем ее резиденты за рубежом, то сальдо МИБ (разница между  зарубежными активами и пассивами) становится негативным, а страна является нетто-дебитором в финансовых отношениях с мировым сообществом.

Если же сальдо МИБ положительное, то страна является  нетто-кредитором, в основном это развитые страны. Как, например, Япония, обладающая самым большим  в мире положительным сальдо МИБ порядка 1,5 трлн. долларов (+30% к ВВП).

Крупнейший балтийский дебитор – Эстония

Все страны Балтии, как и большинство развивающихся государств, являются  нетто-дебиторами, причем у Эстонии -- наибольшее негативное сальдо МИБ -- 62,1% относительно ВВП. В основном  благодаря прямым иностранным инвестициям (ПИИ) в Эстонию, превысившим 4-миллиардный (евро) рубеж. Интересно отметить, что эстонские резиденты большую часть своих ПИИ направляют в Литву  -- 44% и Латвию – 32% (на третьем  месте -- Кипр с 14%). 

Литва последние два года заметно опережает соседей по приросту ПИИ (например, в 2002 году он составил 23,7%), а по накопленному за 11 лет абсолютному объему ПИИ – 13,2 млрд. литов на начало 2003 года – почти догнала Эстонию. Правда, в пересчете ПИИ на одного жителя Литва отстает от Эстонии в 2,2 раза, но уже опережает Латвию по этому удельному показателю (в Латвии на каждого жителя приходится 1,09 тыс. евро «накопленных» ПИИ). 

ПИИ в Эстонию в 2002 году сократились почти вдвое – до 5,2 млрд. эстонских крон против 9,4 млрд. в 2001 году. Впрочем,  эстонские аналитики полагают, что уже в текущем году  иностранные инвестиции потекут в страну в прежнем объеме. Указывая в качестве примера на уже достигнутое соглашение о продаже деревообрабатывающего предприятия Sylvester финскому концерну Stora Enso за 2 млрд. EEKИ.  

Долгосрочные иностранные инвестиции, т. е. ПИИ плюс долгосрочные иностранные займы,  составляют в Эстонии около 90%, в Латвии – около 66%, а в Литве – около 60%. И это важный фактор внутренней валютной стабильности, особенно – в кризисные периоды, когда «горячие» (краткосрочные) деньги, например, портфельные инвестиции, обычно «бегут» из страны.

Особенности национального инвестирования

Особенность Латвии в том, что ее резиденты размещают за рубежом вдвое больше портфельных инвестиций, чем иностранные портфельные инвесторы – в Латвии. Тогда как в Эстонии и Литве – наоборот,  нерезиденты размещают в стране в 2--4 раза больше портфельных инвестиций, чем резиденты – за рубежом.

Возможно, именно в этом – главная причина продолжающейся стагнации латвийского фондового рынка,  ведь если он неинтересен для резидентов, которые знают местный рынок изнутри и, очевидно, не доверяют ему, то почему он должен привлекать иностранных инвесторов?

Напомним, что к портфельным относятся такие инвестиции в ценные бумаги и деривативы, в результате которых инвестор приобретает менее 10% капитала объекта инвестирования. В отличие от прямых инвестиций, при которых инвестор приобретает от 10%  до 100% этого капитала, портфельные инвестиции являются, как правило,  краткосрочными и носят спекулятивный характер. К прочим инвестициям относятся другие виды международных финансовых сделок – депозиты, займы, в том числе -- торговые и т. д.

Наибольший оборот современных производных финансовых инструментов (форвардов, фьючерсов, свопов и т. д.) зафиксирован  в Латвии – 28,5 млн. евро, причем 3/4 оборота совершалось

 на внутреннем рынке, скорее всего это валютные свопы Банка Латвии. А в Эстонии – наоборот: свыше 2/3 оборота производных финансовых инструментов приходилось  на внешний рынок.

Существенную часть зарубежных активов стран Балтии составляют золотовалютные резервы центробанков: от 25% -- в Эстонии до 54% -- в Литве. Они выполняют важную роль «покрытия» выпущенных в наличное обращение нацвалют, жестко привязанных к ведущим мировым валютам -- к евро и валютной корзине SDR.