Балтийский Курс № 37, Инвестиции, Латвия, Финансы, Экономическая история

Заметим, что информации о NCH в самом доступном на сегодня источнике — интернете — практически не нашлось, за исключением небольшого болгарского сайта, где говорится о деятельности фонда с таким названием на рынке недвижимости Болгарии с 1993 года. Вся предлагаемая информация получена автором из разных источников, в том числе из встреч с представителями холдинга в Латвии.

Сначала об истории NCH

История NCH своими корнями уходит в 60-е годы прошлого века, когда в недрах Стэнфордского университета (считающегося основателем Силиконовой долины), родился один из первых американских венчурных фондов. Наряду с привлечением средств для финансирования быстро развивающейся электронной индустрии такие фонды занимались инвестированием в развивающиеся экономики стран Латинской Америки. Именно этот опыт позволил американцам быстро включиться в работу на новых рынках постсоветских стран.

NCH был основан в 1991 году специально для инвестиций в республики бывшего СССР и страны Восточной Европы. Общие активы NCH составляли на ноябрь 1996 года порядка 750 млн. долларов, время их вложения ограничено 2006 годом. Львиная доля этих средств — около 550 млн. долларов была вложена в Россию. Не были обделены вниманием фонда также Украина, Казахстан, Румыния, Болгария и страны Балтии. Из сообщений российской прессы известно, что американскому фонду принадлежало 40% акций Северо-Западного пароходства, 25% акций Петербургской телефонной сети и 40% Востоктрансфлота (через группу аффилированных компаний).

Конкретно в Латвию были инвестированы средства двух фондов NCH с общими активами 310 млн. долларов.

В 1995 году NCH подписал соглашение с американским правительственным фондом OPIC (Overseas Private Investment Corporation), в соответствии с которым последний гарантировал инвесторам фонда возврат до 75% от вложенных средств. Заметим, что OPIC действовал отнюдь не из благородных побуждений — за эти гарантии NCH отчисляет заранее оговоренный процент прибыли. Таким образом, OPIC взял на себя функции страхового агента для инвестиционных фондов, что значительно снизило риск инвестиций в целом.

Строго говоря, на ноябрь 1996 года New Century Holdings включал в себя девять фондов c различными по величине активами и сферами деятельности, которые для удобства управления объединены в холдинг. Основатели и главные инвесторы NCH — это в основном крупные американские банки и финансовые корпорации, а также американские университеты (в частности Harvard Endowment Fund с активами около 5 млрд. долларов). Активы каждого инвестора измеряются миллиардами долларов, так что вложенные в NCH средства составляют очень небольшую часть от их общих инвестиций. Ни один из инвесторов не вложил более 10% от общего капитала, и только несколько имеют долю, превышающую 3%.

В управлении активами фонда его инвесторы не принимают никакого участия — все решения выносит команда управляющих. Для удобства управления налогами большинство дочерних предприятий NCH зарегистрировано в оффшорных зонах (сам NCH зарегистрирован на Бермудских островах). Штаб-квартира холдинга находится в Нью-Йорке, откуда и осуществляется все фактическое управление фондами.

В Балтии (Литве и Латвии) NCH поначалу стал представлять рижанин Григорий Левин (хорошо известный с советских времен среди любителей джаза). И только в 1994 году информация об американском фонде появилась в прессе. В 1994 году Г. Левин впервые поведал автору этих строк о первых шагах NCH, который, по его словам, пришел в Балтию вместе с “песенной революцией”, одновременно с одной из международных религиозных организаций. Три года деятельность фонда оставалась незамеченной СМИ. Сегодня мы уже знаем, что такие компании весьма осторожны в общении с прессой, являясь в то же время мастерами по использованию СМИ для продвижения своих инвестиций.

Первые доходы получены в банках

В начале 90-х NCH стал соучредителем сразу в нескольких коммерческих банках (в том числе в Depozitu banka и Sakaru banka). Что позволяло получать неплохой доход в виде ежегодных дивидендов. Напомним, что банковские дивиденды тогда доходили до 60 и более процентов. Одновременно можно было заработать и на банковских вкладах, проценты по которым предлагались весьма завораживающие (от 36% в Sakaru banka до 90% в Banka Baltija). Неплохой доход, по крайней мере, до 1995 года — краха Banka Baltija, а вместе с ним и многих других компаний, зарабатывавших на отъеме денег у населения. Однако все перечисленные банки через некоторое время оказались неплатежеспособными, и NCH приходилось искать другие способы вложения средств.

Игра на рынке российских госбумаг

После финансового кризиса 1995 года NCH перекочевал в другие коммерческие банки, в том числе в Рижский коммерческий, продолжая зарабатывать на модном тогда для зарубежных инвесторов направлении — игре с российскими госбумагами. Этими операциями занималось большинство латвийских банков вплоть до 1998 года, когда в Латвии разразился еще один финансовый кризис, как следствие российского дефолта. Несколько банков, среди которых и Рижский коммерческий, вложившие в госбумаги РФ значительную часть своих активов, были вынуждены заявить о своей неплатежеспособности. Кстати, интересы NCH в Рижском коммерческом, будучи там членом совета, представлял тогда Карлис Цербулис, о нем мы расскажем несколько позднее.

Главный игрок на рынке ПС

Еще одним шагом — вполне логичным для NCH — стало участие в приватизации, сначала в России, затем в Балтии. Можно даже предположить, что это была главная цель фонда, равно как десятков других, пришедших на просторы бывшего СССР с тем, чтобы с помощью очень выгодных сделок с ваучерами и другими приватизационными бумагами поучаствовать в приватизации госсобственности.

Именно тогда, в 1994 году, в Б&Б появилось упоминание о другом Левине, Владимире (названном г-ном N), родном брате Г. Левина. Из разных источников мы тогда получили информацию о В. Левине, скупавшем на территории одного из рижских банков приватизационные сертификаты (ПС) в любых количествах. Можно говорить о том, что NCH через связанных с ним лиц стал главным оператором на рынке приватизационных сертификатов Латвии. При номинале 2 лата сертификаты в 1994 году можно было купить у населения по цене от 50 сантимов до 5-6 латов. В Латвии действовало более 350 фирм, занимавшихся скупкой ПС по всей Латвии. А когда в начале 1995 года их цена начала ползти вверх, тут же случилась неприятность с поддельными сертификатами на общую сумму около 1 млн. латов, о которой первой рассказала общественности тоже ваша покорная слуга. После этой истории с фальшивыми ПС их цена упала до 1-2 латов и не росла в течение нескольких лет. Уголовное дело о поддельных сертификатах кануло в Лету, так и не установлено, кто был виновником этой аферы, в которой участвовало несколько посреднических фирм и Сбербанк.

Выход на фондовую биржу

К. Цербулис — латыш американского происхождения, в 1988 году издал первый путеводитель по странам Балтии на английском языке. В 1993 году, будучи советником президента Depozitu banka (именно тогда состоялось наше с ним знакомство), он возглавил группу по созданию концепции рынка ценных бумаг в Латвии, согласно которой в стране могла работать только одна фондовая биржа — Rigas Fondu birza. Концепция предполагала, что поначалу торги на бирже могли проводиться только с акциями приватизированных с помощью сертификатов предприятий.

В том же 1993 году К. Цербулис стал первым президентом Rigas Fondu birza. А первые акции на бирже появились летом 1995 года. В течение нескольких лет во всех сколько-нибудь значимых предприятиях, котируемых на бирже, имелись доли NCH, приобретенные через публичное предложение (Valmieras stikla skiedras rupnica, Rigas transporta flote, Ventspils nafta и др.) и позволяющих войти в круг так называемых миноритарных акционеров. Автору этих строк на память от тех времен досталось благодарственное письмо от г-на Цербулиса за публикацию в защиту тех самых миноритарных акционеров, которых не допускали к управлению предприятиями.

Венцом таких приватизационных сделок стала покупка около 8% акций Latvijas Unibanka братьями Левиными и их дражайшими половинами, впоследствии перешедших на время к NCH. Напомним, что до покупки латвийского банка в 1998 году шведским банком SEB операции с акциями Unibanka составляли до 90% всего биржевого оборота. А с уходом банка с биржи она потеряла на некоторое время значение для инвесторов.

Отдельно стоит отметить, пожалуй, самую удачную покупку контрольного пакета акций Sidrabe, NCH вложило в предприятие 1,5 млн. долларов, после чего стоимость компании выросла в десяток раз. Это одно из немногих в Латвии предприятий, изготавливающих высокотехнологичное оборудование (вакуумные установки) на экспорт, объемы которого исчисляются миллионами долларов.

Среди неудачных проектов NCH — участие в приватизации конфетной фабрики Staburadze, Ventspils transporta ekspedicija, Latvijas kugnieciba и Preses nams.

Круг замкнулся

В феврале 1996 года Rigas Fondu birza сменила президента, им стал Улдис Церпс (сегодня возглавляет Комиссию рынка финансов и капитала — главный надзорный орган страны).

А К. Цербулис заявил о своем нежелании баллотироваться на этот пост на очередных выборах президента биржи и сообщил журналистам, что остается в Латвии и будет представлять в ней группу американских фондов New Century Holdings.  Стоит заметить, что до этого момента он всегда отрицал какую-либо связь с американским фондом.

И сегодня К. Цербулис входит в руководящие органы сразу нескольких латвийских фирм (Domuss, Nokte, Nadas и др.), представляя в них интересы NCH. Ведь в Латвии до сих пор ждут приватизации несколько крупных объектов и около миллиона гектаров земли, и остаются неиспользованными более 7 млн. приватизационных сертификатов, в том числе на счетах юрлиц — более 3,5 млн. (данные на начало апреля 2006 года). Цены же на сертификаты только за 2005 год выросли вдвое, впервые за всю их историю приблизившись к номиналу.

Недвижимость на уровне

Рига, ул. Валдемара, 7: Одним из самых примечательных приобретений NCH сейчас владеет гражданка России.

Еще одна сфера, которая не могла пройти мимо NCH, — рынок недвижимости с неуклонно стремящимися вверх ценами. Американский фонд обратил на него свой взор еще во времена денационализации жилья в самом начале 90-х. Тогда многие объявившиеся за рубежом владельцы столичного жилья, вернув потерянные в 1940 году владения в свою собственность, спешили продать их подвернувшимся инвесторам. Небольшая часть домов приобретена у государства.

Недвижимость фонд приобретал в несколько этапов и практически по одной схеме, обозначенной газетой Телеграф. В середине 90-х дома и землю на свое имя приватизировал В. Левин, предварительно заключая договор об аренде земли. Через пару лет после вступления в права владения В. Левин продавал недвижимость фирме, которая основывалась специально под объект. Она была юридическим владельцем, а управляла недвижимостью компания Domuss. (Владельцами Domuss,  согласно информации Lursoft, являются структурные подразделения NCH — Development Capital Corporation (97,34%) и Vista Capital Corporation LLC (2,66%).

В более позднее время — в конце 90-х — В. Левин исчез из схемы приобретения собственности. Дома и земли регистрировались сразу на фирму. Связано это, скорее всего, с тем, что до мая 1997 года 20-я статья Закона о земельной реформе разрешала покупать землю у физических лиц только гражданам Латвии. Поэтому иностранцы и неграждане приобретали землю через доверенных лиц, коим и являлся в середине 90-х В. Левин.

Так NCH стал владельцем самых привлекательных объектов в центре Риги. Управлять домами с 1998 года стала одна из фирм NCH — Domuss. К 2005 году во владении NCH находилось более 40 домов и 30 земельных участков. Американцы стараются выбирать дома в престижном районе “тихой Риги”, где во времена первой Латвийской Республики селились весьма состоятельные люди, или в хорошем центре. Здания реставрируются по мировым стандартам и сдаются в аренду по самым дорогим в столице ценам. Некоторые свои дома NCH через некоторое время продает — всегда по очень высоким ценам.

Одно из самых примечательных приобретений NCH — здание на ул. Валдемара, 7, в котором в советское время расположилось Политуправление штаба Прибалтийского военного округа (не совсем уверена в точности названия). История этого роскошного особняка очень характерна для эпохи денационализации жилья в латвийской столице. Весной 1940 года этот дом был заложен его владельцами под кредит в размере около 400 тысяч современных латов, а в начале 90-х возвращен, как говорится в Законе о денационализации, “законному владельцу”, в данном случае гражданам США Г. Е. Грауде и А. Р. Лиеб (сумма оценки составили 2452, 25 лата). Господа из Америки в 1994 году заложили дом в Sakaru banka под 1,2 млн. латов, передав банку права аренды и обслуживания здания (одним из акционеров Sakaru banka был в то время NCH). В 1996 году дом перешел в собственность В. Левину уже за 676500 латов. По нашим сведениям где-то в 2000 году фирма Domuss предлагала здание за миллион долларов. Но еще несколько лет на фасаде здания красовалась табличка о его продаже фирмой Domuss. С 2003 года по настоящее время во владение особняка вступила россиянка Елена Орлова, заплатив согласно Земельной книге 1,037 млн. латов. Покупка отягощена несколькими ипотеками на сумму, превышающую сумму сделки. Сегодня на Валдемара, 7 активно ведется  реконструкция, и, очевидно, скоро здесь разместится высококлассный отель По оценкам экспертов, рыночная стоимость здания составляет не менее  5—7 млн. латов.

NCH пытается продать и некоторые другие свои здания: комплекс магазинов и бюро в Старой Риге Basteja Pasaza, реконструированые в 1998 году, расходы составили 5 млн. латов, обеспеченные кредитом. Первая стоимость объекта после денационализации в 1993 году — 24865 латов, владельцем его в 1996 году в Земельной книге числился К. Цербулис (1,46 млн. латов). И заново построенное торговое здание Gertrudes centrs — в объект было вложено 3,2 млн. долларов, еще 2 млн. в свое время ушло на создание многоэтажной автостоянки, в которую тоже инвестировал NCH, а строительством занимался экс-премьер Марис Гайлис. Поквартирно распродаются дома в тихом центре на ул. Виландес и ул. Антонияс. Приблизительная общая стоимость четырех продаваемых зданий — около 25 млн. латов. Общая площадь — более 22 тыс. кв. м.

Однако рынок недвижимости NCH покидать не собирается. По словам председателя правления Domuss Андриса Купциса, сегодня фонд отдает предпочтение инвестициям в другие проекты. Самые актуальные из них — жилое здание Saules loks в Яунмарупе и торгово-развлекательный комплекс Riga Plaza в Пардаугаве. Масштабные планы холдинга связаны с застройкой микрорайона Дрейлини, где NCH принадлежит более 50 га земли.

Недавно латвийское представительство NCH совместно с голландскими партнерами приступило к строительству в Риге производства по тонированию стекла в вакууме. Продукция завода будет использоваться для остекления теплиц. Стоимость проекта составляет около 20 млн. евро.

Скандал в благородном семействе

Несмотря на осторожность в общении со СМИ, скандалов NCH избежать не удалось. Несколько лет, вплоть до 2002 года, директором фирмы Domuss был Калвис Брицис, пересевший в кресло гендиректора Государственного агентства недвижимости. Из-за внутренних интриг в 2004 году он утратил эту должность, был восстановлен на работе, и все-таки вновь ее потерял под благовидным предлогом — в связи с реорганизацией ГАН в АО Valsts nekustamie ipasumi.

Венчурные инвесторы, объединяйтесь!

В 2003 году в Латвии о своем рождении заявила Латвийская ассоциация рискового капитала, собравшая под своим крылом венчурных инвесторов. В нее вошел и NCH Advisors Inc. наряду с Baltcap Management Latvia, EKO Investors, Hanseatic Capital Latvia, Small Enterprise Assistance Funds и др. Эти структуры предоставляют финансирование для реализации рискованных, экспериментальных, но многообещающих проектов. Схема их работы предельно проста: организация инвестирует деньги в уставный капитал предприятия (скажем, до сотни тысяч латов) и становится его совладельцем. Если компания успешно осваивает первоначальные ресурсы, она вправе рассчитывать на дополнительные вложения — еще несколько тысяч латов. “Спонсор” получает прибыль вместе со своим подопечным, а через 3—8 лет выходит из состава фирмы и продает доли капитала совладельцу, стратегическому инвестору или более крупному фонду.

B течение 2006—2008 годов малые и средние предприятия Латвии смогут получить на реализацию своих перспективных проектов 21,8 млн. латов. Латвийское агентство гарантий подписало договор о распределении данных средств с тремя финансовыми компаниями — победителями соответствующего конкурса: TechVentures Fondu Vadibas Kompanija, Zalas gaismas investicijas и EKO investors. Средства Латвии были выделены из европейской программы “Государственная поддержка рискового (венчурного) капитала малых и средних предприятий”.

В феврале 2006 года Кабинет министров одобрил приватизацию государственного ООО Uznemejdarbibas valsts atbalsta fonds. Фонд была первой в стране местной инвестиционной компанией рискового капитала, вкладывающей деньги в основной капитал зарегистрированных в Латвии малых и средних предприятий, становясь их совладельцем. Однако министры посчитали, что государству более не следует заниматься бизнесом и напрямую конкурировать в данной нише с частными компаниями.

Что касается нашего фонда NCH, то он в течение нескольких лет входит в еще одну уважаемую организацию — Совет иностранных инвесторов, созданный крупнейшими инвесторами для ведения активного диалога с латвийским правительством с целью улучшения предпринимательской среды.

Должно было пройти более 10 лет, чтобы понятие “венчурный капитал” стало частью инвестиционной политики Латвии.